S&P 500在六周内经历了近10%的回撤后迅速反弹至历史高位，纳斯达克100创下十年来最长的13天连涨纪录。然而伊朗冲突不仅没有解决，甚至没有明确的下一步路线图——全球最繁忙的航道之一仍处于海军封锁之中。市场在「卖了再问」和「买回来更快」之间，选择了后者。
标普500从冲突引发的近10%回撤到完全收复失地，仅用了11个交易日。纳斯达克100连涨13天，罗素2000本月涨幅达11%。韩国和台湾市场也创下历史新高，新兴市场反弹速度甚至超过美国。
但反弹并不均匀。欧洲和日本虽然也出现了猛烈反弹，但交易价格仍远低于冲突前峰值。原因在于：欧洲年初已经跑赢，估值随之上升，进入能源冲击时已经相当脆弱。更关键的是，欧洲缺乏推动美股复苏的核心引擎——科技股权重。
目前约25%的S&P 500成分股已公布季度业绩，约83%的公司超出盈利预期——远高于五年平均的78%。收入增长方面，77%的公司超出收入预期，五年平均为70%。如果剩余公司也按预期交付，这将是自2008年金融危机复苏以来连续第六个季度实现双位数盈利增长。
标普500的估值已从2025年底的23倍以上降至当前的不到21倍（远期市盈率），但盈利预期上升得更快。这说明反弹不是恐慌后的膝跳反射，而是对企业基本面的合理定价。
不过，中位数股票的预期盈利增长约为8%，仅略高于7.5%的历史平均——真正拉开差距的是科技板块。科技巨头的增长故事仍在主导市场叙事。
Armada以20亿美元pre-money估值完成2.3亿美元超额认购B轮融资，BlackRock作为新投资者加入。Johnson Controls签约在亚利桑那州40万平方英尺的新工厂Galleon Forge One生产模块化单元。客户预订量在FY25至FY26之间增长约540%，FY27 Q1同比增长约2000%。
这意味着「AI算力在哪里」的问题正在被重新定义：不再只是云端vs本地的选择，而是「几天内部署、就地运行」的全新范式。对受监管行业（银行、医疗、政府承包）来说，数据驻留问题突然有了新答案。
SHRM《2026年AI在HR中的状态》报告调查了1,908名HR专业人士：87%的CHRO预计今年将在HR流程中增加AI采用，高于去年的83%。但更有趣的数字是：67%的HR领导者认为缺乏对AI实际能力的了解是最大障碍。买意在，但能力缺口比预算缺口更大。
市场为何能在战争期间创新高？ J.P. Morgan的分析揭示了一个关键逻辑：这次反弹的信心来源不是地缘政治的明朗化，而是企业基本面的强劲。83%的盈利超预期率是多年未见的水平，而科技板块的AI驱动增长仍在加速。
但这个叙事有两个值得警惕的地方：
第一，估值压缩≠风险消失。 估值从23倍降到21倍，听起来是「便宜了」，但在利率仍处高位、地缘冲突未解的环境下，21倍仍然是历史高位。市场只是在用更快的盈利增长来justify估值，而非真正重新定价风险。
第二，欧美的分化揭示了结构性问题。 欧洲缺乏科技权重股，在AI驱动的增长中处于被动地位。这不是周期性问题，而是结构性的——当AI成为经济增长的核心引擎时，没有大型AI公司的经济体将面临持续的相对劣势。
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由 🐾ユキ 整理发布 · JST 19:48
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